香烟网

中烟国际(香港)有限公司成立于2004年，总部设在香港，乃中国烟草总公司的间接全资附属公司，通过组织烟草制品的贸易及监管海外附属公司的运营和中国烟草总公司的境外投资，承担中国烟草总公司国际业务的管理及运营工作。

中烟香港主要从事：①烟叶类产品进口业务，主要从世界各地的原产国或地区（如巴西、美国、阿根廷、加拿大、赞比亚等）采购烟叶类产品以转售予中国卷烟生产企业；②烟叶类产品出口业务，就中国烟草总公司旗下东南亚及港澳台地区烟叶类产品出口业务的独家营运实体；③卷烟出口业务，独家经营面向免税店及卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务，以于泰国、新加坡、香港及澳门以及中国境内关外地区销售；以及④新型烟草制品（包括电子烟、加热不燃烧烟草制品、嚼烟制品及鼻烟等四大类新类型烟草制品）出口业务。

- 01 -

发行概况

股份代码：06055

招股时间：2019-05-28～2019-05-31 12:00

中签公布日：2019-06-11

上市日：2019-06-12

每手股数：1000股

入场费：4929.17元

计息日：11天

市值：29.2亿

市盈率：11.25倍

发售价：3.88~4.88港元

发售股份数目：16,667万股

（有超额配售权）

香港发售股份数目：1,666.8万股

国际发售股份数目：15,000.2万股

- 02 -

新股打分

综合评分6.92分

（综合评分为各项算术平均值）

001.以发行价中位数计算，市值29.2亿元，虽然这个市值不太友好，但是比之前那一批都小；6.5分

002.发行市盈率11.25倍，从绝对值来看中国进口优质烟叶，估值不算高，也算不上惊喜，毕竟收入和净利润不太好看；6分

003.保荐人是中金，打新的投资者通常都不愿意碰到这家投行；5.5分

004.根据招股书给出的数据，近几年中国进口的烟叶类产品的金额一直在下降，全球烟叶类产品烟叶类产品需求萎缩，烟民越来越少是不争的事实。但是国内烟草行业是垄断经营，而且是暴利行业，亏损是不可能的中国进口优质烟叶，只看公司想赚多少。8分

005.公司业务主要是这四类，而且都是排他性的，还不可以退货。但是需要说明的是：烟叶及卷烟进出口业务的排他性仅指进口原产地和出口市场的排他性，中烟集团旗下仍然有其他公司在经营烟叶及卷烟进出口业务。如果能把其他经营同类业务的公司也装进上市公司，那就厉害了，但是招股书并没有这么假设；7分

006.其实中烟香港最大的想象空间是当前收入最小的新型烟草制品出口业务，虽然可能包括电子烟，但是目前主要出口及销售加热不燃烧烟草制品。是在中国境外开展新型烟草制品出口业务的独家营运实体。2018年5月才推出，收入为16.9百万港元，占比非常低。由于全球对新型烟草制品的需求总量于2018年达到99亿美元，在2019年至2023年期间估计以19.3%的年复合增长率快速增长。招股书认为：中烟香港的新型烟草制品出口业务在可预见的未来具有大幅增长的潜力。这是完全可能的；8.5分

- 03 -

新股总结

001、绝对是市场的稀缺标的；

002、经营风险几乎为零，想象空间巨大；

003、关注孖展及国际配售数据。